— это инвестор, который вкладывает деньги в конкретные акции, которые ему кажутся наиболее перспективными на основе фундаментального анализа, а не в широкий индекс акций. Он верит, что сможет обыграть индекс акций и получить дополнительную доходность. Однако исследования американского рынка акций, сделанные Джоном Боглом, показали следующее.
На длительном промежутке времени (30 лет) 80% активных фондов США проиграли индексу S&P 500, какое-то количество фондов шли с ним наравне, и только ок. 4% фондов обошли индекс, причем большинство из них — на небольшой процент.
Выходит, что активное инвестирование бессмысленно? Не совсем так. Способность активных инвесторов обойти индекс зависит, в том числе, от следующих факторов:
- стадия рынка (рост, боковик или падение)
- эффективность и ликвидность рынка
Стадия рынка
Большинство современных индексов взвешены по капитализации, то есть чем больше капитализация компании, тем большую долю ее акции занимают в индексе. Если рынок является растущим (растет несколько лет), то обыграть индекс практически невозможно, поскольку стратегия взвешивания по капитализации побеждает любые другие стратегии. Она напоминает чем-то пирамиду и основана на людской психологии: приток свежих денег идет в уже выросшие акции, таким образом, то что было большое, становится еще больше, дорогие акции еще больше дорожают. Это то, что произошло в США — индекс S&P 500 является самым быстрорастущим в мире, и поэтому обыграть его не получилось у активных фондов.
Однако если рынок находится долгое время в боковике или падает (как имело место с российским рынком в прошлом и возможно будет в будущем), то индексные инвестиции работают плохо, поскольку новых денег на рынок поступает мало, и пирамида не раздувается. В такие периоды активные инвесторы могут существенно выиграть у индекса.
Эффективность и ликвидность рынка
Эффективный и ликвидный рынок не позволяет дешевым с фундаментальной точки зрения акциям долго торговаться на привлекательных уровнях. Эффективный — означает, что на рынке много профессионалов, и информация об акциях, корпоративных событиях и их бизнесе свободно ходит. Ликвидный — значит, что у инвесторов на рынке много денег.
На эффективном и ликвидном рынке активному инвестору трудно опередить индекс, поскольку перспективных акций мало и они быстро выкупаются. Эффективный и ликвидный рынок — в США, в России пока нет. Российские акции годами недооценены, в том числе, из-за недостатка денег на рынке. В связи с этим на рынке США я выбираю только индексные инвестиции, а на рынке России — активные.
Чем активные инвестиции отличаются от спекуляций
Активный инвестор выбирает акции на основе анализа бизнеса компаний (сравнение по мультипликаторам с другими компаниями, прогнозирование и дисконтирование денежных потоков и т.д.), а спекулянт — по движению цены на графиках. Активный инвестор обычно инвестирует долгосрочно, может быть на годы и десятилетия, а спекулянт — краткосрочно, например, до пробоя какой-либо линии на графике.
#Словарь инвестора