— это затраты на создание, строительство или приобретение основных средств компании (средств производства: станков, оборудования, зданий, сооружений). В процессе фундаментального анализа (оценки компании) CAPEX используется для расчета показателя FCFE (свободного денежного потока). CAPEX нужно вычесть из чистых денежных средств от операционной деятельности. Смысл вычитания заключается в следующем..

Чистые денежные средства от операционной деятельности — это то, сколько компания зарабатывает на своем текущем бизнесе. Мы же ищем FCFE — сколько фактически денег у нее остается после всех затрат, поэтому из заработка компании нужно вычесть капитальные затраты.

Хорошо ли иметь большой CAPEX или нет

Начнем с того, что CAPEX бывает разным: на поддержание работоспособности основных средств (текущий и капитальный ремонт) и на расширение (модернизацию, создание нового). К сожалению, российские компании за редким исключением (например, ГМК Норникель) не раскрывают соотношение указанных видов капитальных затрат, и инвестору приходится рассчитывать их самостоятельно по косвенным, и возможно не корректным данным, что ведет к неточностям в оценке.

CAPEX на поддержание работоспособности обязателен, без него оборудование развалится, здание разрушится, и завод встанет. CAPEX на расширение производства не обязателен, но без него компания проиграет конкурентам, и постепенно доходы будут снижаться.

Однако не весь CAPEX на расширение полезен. Компания может ошибочно сделать ставку на продукцию с падающим спросом или инвестировать в убыточный проект, и тем самым потерять деньги. Оценка эффекта от проектов — это задача менеджмента, и зачастую он с ней не справляется. Редко встретишь достаточно квалифицированную и опытную команду менеджмента. Поэтому инвестору лучше вкладывать деньги в компании, уже обладающие сильным конкурентным преимуществом, и не занимающиеся излишней «диверсификацией бизнеса», а наоборот сконцентрированные на улучшении своего конкурентного преимущества.

#Словарь инвестора