Как известно, одной из целей активного инвестирования является получение доходности выше индексной. Следовательно, каждый год управляющие и частные инвесторы сравнивают свои результаты с индексом, чтобы проверить, не зря ли потрачены усилия.
Но возникает вопрос, с каким индексом сравнивать, если их несколько. И вообще, оправданно ли сравнение с индексом, может быть сравнивать с индексным фондом. Об этом мы поговорим далее.
Поскольку мы инвестируем в акции, торгуемые за рубли, то и сравнивать нужно с рублевыми индексами — это первое, что можно сказать. Разберем каждый индекс, его плюсы и минусы.
1. Индекс Мосбиржи классический (IMOEX)
Считаю, что сравнение с ним результатов инвестирования не корректно, поскольку он не включает дивиденды, а ваш портфель — включает. Сравнивая с данным индексом, вы занижаете ваш эталон (планку), и результаты вашего активного инвестирования кажутся более привлекательными, чем есть на самом деле.
2. Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» (MCFTR)
В конце 2018 я подвел итоги года и сравнил свои результаты с индексом Мосбиржи полной доходности (брутто, включая дивиденды). Но чувствую, что поторопился.
Данный индекс не учитывает вообще налогов, но они неизбежны: с дивидендов, с продажи акций, исключенных из индекса. Таким образом, ваш эталон завышается, и результаты вашего активного инвестирования кажутся менее привлекательными, чем есть на самом деле.
Больше я с данным индексом сравнивать свои результаты не буду.
3. Индекс Мосбиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR)
И хотя налоги в нем уже учитываются, но по завышенным ставкам, не для физлиц.
Если акции исключили из индекса Мосбиржи, а такое бывает, то инвестор должен будет продать данные акции. Если инвестором является организация, как в индексе, то она заплатит налог на прибыль 20%, а если физлицо НДФЛ — 13%. Таким образом, данные данного индекса занижены, и сравнивать с ним результаты инвестирования физлица не корректно.
Самое главное, почему сравнивать результаты инвестирования с индексами вообще нельзя!
Частный инвестор на практике не сможет самостоятельно сформировать индексный портфель из акций и следить за ним, потому что в индексе постоянно происходят изменения.
Несколько лет назад в индексе Мосбиржи (ММВБ) было 50 акций, а теперь 42. Изменения происходят всегда: какие-то акции исключаются из индекса, какие-то включаются. Вы уверены, что сможете своевременно отслеживать изменения и производить продажи-покупки в вашем портфеле?!
Если столько нужно следить и столько операций проводить, то это уже никакое не пассивное индексное инвестирование.
И вторая причина: не все могут себе позволить самостоятельно сформировать индексный портфель из акций. Для этого нужна сумма ок. 20 млн. руб.!
Дело в том, что в индекс Мосбиржи входят акции Транснефти пр., которые занимают 0,86% индекса. Чтобы воспроизвести индекс вам нужно купить хотя бы 1 акцию Транснефти стоимостью 169 750 руб. Далее вычисляем по формуле: 169750/0,0086 = 19 738 372 руб.
Следовательно, чтобы создать индексный портфель инвестор вынужден будет купить паевой фонд в виде ПИФа или ETF, и заплатить комиссию фонда за управление ок. 1% в год.
Следовательно, реальные результаты индексного инвестирования должны быть меньше, чем индекс не менее, чем на 1% в год. Вот с такими результатами и нужно сравнивать собственные активные портфели.
Если же кто-то помогает вам вести активный портфель, и за это вы уплачиваете ему комиссию не более 1%, то можно и с индексом сравнить.
Но какой индексный ПИФ/ETF выбрать.
4. БПИФ «Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» SBMXA
Сразу откладываем, поскольку он ведет свое начало с 17.09.2018. Пока даже года нет. Но в следующем году — можно взять в работу.
5. FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD) (FXRL)
Индекс не Мосбиржи, но составлен из акций, торгуемых на ней. Можно использовать, комиссия 0,9%.
6. ВТБ – Индекс МосБиржи
Проблема в том, что комиссия может внезапно для вас в ПИФе измениться. Было 1,1%, а может стать 4-5%. Подобные истории мы много раз видели на российском рынке ПИФов, когда управляющие компании неоправданно и внезапно поднимали комиссии по индексным (подчеркиваю — не активным, а пассивным) инструментам.
Поэтому я бы не стал сравнивать с данным ПИФом.
Выводы:
- Сравнивать собственные результаты активного инвестирования нужно не с индексами, а фондами (ETF, ПИФ) на индексы, так как воспроизвести чисто индексный портфель самостоятельно дорого и трудоемко. Как минимум, из индекса нужно вычитать комиссию в 1%, которую бы вы уплатили УК фонда.
- Сравнивать результаты управляющего или инвестиционного консультанта, помогающего вам с портфелем можно с индексом, если его комиссия порядка 1%. При этом нужно выбирать индекс, включающий дивиденды, и учитывающий налоги.
- Собственные результаты инвестирования я бы сравнивал в следующем году с индексными ПИФом Сбербанка или ETF Финэкса.