Продолжаем анализ отчетов в условиях коронавируса, падения цены на нефть и кризиса.

ЛСР

Выручка и прибыль существенно сократились, однако компания стоит в целом недорого и крепко держится на ногах. Оптимизирует бизнес, увеличивает земельный банк, развивает сегменты (купила производство газобетона в Ленобласти). Деньги на дивиденды есть. Могли бы больше дать, но выплатят, наверное, 78 руб. за 2019.

Интересно, что компания получила всего 175 млн. руб. по эскроу в 2019, получается, что строит пока по старым правилам. Везде продажи и объемы упали, кроме Москвы (хорошо идут «Зиларт» и «Ленинградка 58»).

Повлияет ли кризис на бизнес застройщиков — да, негативно, мы это уже видим. Но самые крупные выстоят, и через пару лет пойдут в рост. Мелких застройщиков зачистили с помощью эскроу (старые проекты и площадки скоро закончатся), и крупные застройщики начнут поднимать цены. А альтернативы для покупателей не будет — придется покупать по более высокой цене. Но это только в крупных городах, в которых и работает ЛСР.

Русал

Выручка и прибыль в $ сильно снизились. Выручка снизилась незначительно, но сильно выросли расходы. Фактически компания сработала без операционной прибыли, в ноль. Почти вся чистая прибыль получена от совместных компаний (дивиденды ГМК «Норникель»).

Компания может выплатить 60 коп. дивидендов (15% EBITDA). Потенциально может даже 2 рубля заплатить, но это вряд ли. Практика показала, что даже если компания ничего не зарабатывает от своей основной деятельности, она может жить на одни дивиденды от ГМК «Норникель». Даже в этом случае она торгуется недорого. А что будет, когда Русал начнет зарабатывать на алюминии, как расцветет бизнес.

МТС

Выручка выросла, а чистая прибыль снизилась из-за роста себестоимости и других расходов. Капитал уменьшился, видимо АФК «Система» выкачивает все свободные средства путем продажи МТС своих бизнесов и недвижимости, а также выкупов акций и выплаты дивидендов. Показатель чистый debt/ebitda стал немного хуже. Свободного денежного потока уже не хватает, чтобы платить 28 руб. дивидендов. Вероятно, будут брать в долг на выплату дивидендов, и это не радует.

Из положительного: развивается банкинг, растет выдача кредитов. Но прорывных изменений (новые технологии, направления бизнеса) пока не видно. В целом компания смотрится дороговато.

Трансконтейнер

Прибыль выросла, но и долг тоже. В целом бизнес стоит дорого, интереса не представляет, инвест. идеи в нем нет.

Энел Россия

Прибыль упала в разы в связи с обесценением Рефтингской ГРЭС. Выручка тоже снизилась. Дела идут плохо у компании, хоть и долг снизился. Стоит компания дорого. За 2019 год, вероятно, дивиденды будут очень низкими.

Ленэнерго

Компания смотрится хорошо: выручка и чистая прибыль выросли, несмотря на создание резерва и начисление переоценки. Вероятно выплатят 13,6 руб. на преф. Свободного денежного потока на преф. хватит, а на обычку нет, но нас это не волнует, главное, чтобы на преф. платили.

Сейчас кстати идет реорганизация, в связи с этим введены временные ограничения торгов акциями Ленэнерго, но на бизнесе и на держателях преф. это не скажется.

МОЭСК

Немного выросла выручка и выросла прибыль. В принципе компания выглядит недорого и возможно выплатит 8 коп. дивидендов. Однако мне она пока не интересна из-за опасности роста и завышения кап. расходов.

Мечел

К сожалению прибыль упала до 2,4 млрд. руб., что очень мало. Вероятно, готовятся к рестракту (когда просишь долг отодвинуть, нужно прикинуться бедным). Комментировать цифры смыла нет, так как отчет как мне кажется рисованный, для кредиторов.

Распадская

Выручка немного снизилась, прибыль упала из-за бумажных бухгалтерских списаний и курсовой разницы. Видимо, не только бухгалтеры Мечела — талантливые специалисты. Накопили денег на счетах 35 млрд., но дивиденды дадут маленькие: всего 2,83 руб. Вероятно хотят дать взаймы маме — Евразу, сэкономив на дивидендах миноритариям. Идет консолидация акций Распадской Евразом, и выкуп своих акций самой Распадской (что повышает долю мажоритария). С учетом указанных факторов я не сторонник инвестиций в эти акции. В нашей реальности лучше купить акции материнской компании, чем дочки.

Саратовский НПЗ

Выручка и чистая прибыль немного выросли. И вероятно заплатят более 1700 руб. на преф. Однако лезть в дочки, прибыль которых определяется расценками мамы — опасное дело. Достаточно сместить центр прибыли в Роснефть, и прибыль Саратовского НПЗ исчезнет.

ТГК-1

Выручка выросла, а прибыль упала вследствие роста операционных расходов (на топливо и зарплату в основном) и снижения финансовых доходов (курсовые разницы). В этом году вероятно дадут неплохие дивиденды (ок. 0,1 коп.). Ничего плохого сказать не могу. В принципе можно рассмотреть как дивидендный тикер, правда говорят, в 2022 году доходы упадут, но не точно.

Данная статья НЕ является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.