Комментарии по отчетам 7

Сегодня мы рассмотрим отчеты нескольких иностранных компаний, а также нескольких отечественных.

Mosaic

Мировой гигант рынка фосфорных и калийных удобрений сейчас терпит бедствие: убыток более 1 млрд. $, EBITDA ушла в отрицательную зону, долг вырос. Несмотря на это компания заплатила символические дивиденды (0,17$).

Причины бедствия: плохие погодные условия в США и снижение цен на удобрения на мировом рынке. Производство фосфатов генерирует убытки из-за затоваривания рынка и высокой долларовой себестоимости (по сравнению с рублевыми расходами Фосагро, например). Сегмент собственных удобрений уменьшил прибыль, остается в неплохой прибыли пока лишь калийный сегмент.

И вроде бы все плохо и компания не интересна, однако нужно помнить, что это мировой гигант рынка и вряд ли он обанкротится. Mosaic оперирует в двух главных дефицитных сферах сразу — калии и фосфоре (в мире не так много месторождений). Успехом на рынке пользуется новшество — микроудобрения, растет выпуск и продажи собственных сложных удобрений. И при этом цена акций уже откатилась на 14 лет назад. Есть о чем задуматься.

Freeport-McMoRan

Медный гигант. Выручка упала, а расходы снизились не сильно, в результате компания получила убыток 239 млн. $. Эта компания находится в более хорошем состоянии, чем предыдущая, хотя и имеет большой долг Det/Ebitda > 4. Однако долг активно гасится.

Что же случилось с компанией в 2019, почему выручка упала. А причиной тому — снижение добычи и продаж меди и золота в Индонезии на месторождении Грасберг, почти вдвое. Дело в том, что на данном месторождении компания переходит от добычи на открытом руднике к подземной добыче, это и вызвало падение выпуска.

Сейчас в связи с коронавирусом добыча на части месторождений компании заморожена, однако, после возобновления ряда проектов компания имеет неплохую перспективу развития. Если вы верите в рост электромобилей на Земле, то данная компания выступит одни из бенефициаров этого роста, поскольку меди потребуется на электромобиль больше, чем на обычный автомобиль. С начала года сильно выросло в цене золото, что также поможет компании укрепить свои позиции. Цена акций находится на 5-летнем минимуме, однако, долг большой и риски присутствуют.

Cameco

Крупный добытчик урана. Выручка и прибыль упали. Но чистый долг снизился до нуля. Цена урана остается пока низкой и колеблется уже несколько лет в боковике. Однако по всему миру строится 53 ядерных реактора, инвестиции в добычу приостановлены, некоторые проекты заморожены, поэтому возможен в дальнейшем рост спроса и цены урана. Однако, мне кажется, что текущее снижение цен на традиционные энергоносители (нефть, газ, уголь) может отодвинуть рост цен урана на более длительную перспективу.

Росгосстрах

Страховые компании, они как банки, для их детального анализа нужно много времени и знание актуарной деятельности. Однако в большинстве случаев для определения финансового здоровья хватает упрощенной оценки.

Прибыль от страховой деятельности снизилась, однако чистая прибыль выросла благодаря росту инвестиционных доходов. В целом компания торгуется недорого, однако, я бы ее покупать не стал из-за вероятных скелетов в шкафу от прошлого руководства. Кроме того, страховой бизнес сложен для понимания и оценки перспектив.

Данная статья НЕ является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.