Приближается НГ, время подведения итогов и оплаты услуг многих консультантов Конечно, ЦБ РФ с новым законом об инвестиционных советниках спутал нам карты. Но надеюсь, что ситуация исправится в течение года, давайте поразмышляем так, как будто все консультанты вошли в реестр инвестиционных советников и работают в правовом поле.
Платить или нет? Извечный вопрос. Чтобы на него ответить, рассмотрим, какие выгоды получает клиент от консультанта, за что он платит.
1. Благодаря консультанту у клиента есть инвестиционный портфель, есть шанс на богатство
Это главное, за что платит клиент. У большинства людей до прихода к консультанту вообще нет никаких сбережений, у многих — только депозиты, у единиц — хаотично собранный набор из акций, облигаций, фондов (сборная солянка).
Без консультанта подавляющее большинство так и не начнет инвестировать. А если начнет, то быстро разочаруется и бросит. А без инвестиций пассивного дохода, квартир, домов, обеспеченной жизни не бывает.
Консультант помогает развеять страх перед инвестициями, сделать первый шаг, рассказывает по этапам и раскладывает по полочкам, что и как сделать, неизвестность уходит, все становится понятным и прозрачным.
Тем клиентам, у которых уже был некоторый опыт в области инвестиций, консультант помогает построить структурированный диверсифицированный портфель, соответствующий их инвестиционным целям. Под «структурированным» я понимаю портфель, у которого есть стратегия (активная или пассивная, дивидендная или рост капитала), в котором у каждой акции, облигации, фонда есть идея: вы знаете зачем купили актив, в чем идея, плюсы и минусы бизнеса, какую доходность ожидать, когда выходить. Под «диверсифицированным» я понимаю портфель, в котором 10-15 эмитентов, есть доля облигаций, каждая отдельная акция не занимает слишком большую долю. При этом общий риск портфеля соответствует вашим целям и жизненным обстоятельствам.
Можно ли такой портфель построить самому, по книгам или интернету. Пожалуй, можно, только вы потратите на изучение материала и получение опыта 3 — 5 лет, без преувеличения. А если в ходе самостоятельных опытов вы получите убытки (как правило, из-за психологии), то обучение быстро закончится и вы завяжете с биржей навсегда.
2. Консультант помогает НЕ бросить инвестировать
Рынок и биржа не дают никому гарантий, основное свойство рынка — это колебания цен, и больше вниз, чем вверх. Предположим, что вы сформировали портфель и ждете результата: роста портфеля — год, два, три. А результата нет, портфель в минусе. Вы разочарованы, перестаете вкладывать деньги, продаете все акции и бросаете инвестировать.
На четвертый год рынок вырастает в 2 раза.. И это не случайность, это правило, так ВСЕГДА бывает на рынке. Акция начинает расти тогда, когда вы ее продадите, и падать — когда вы ее купите.
Консультант помогает вам дождаться момента роста акций, достижения ими целевых цен, не дает продать хорошие компании на испуге при уходе цен в минусовую зону, побуждает продолжать инвестировать, дисциплинирует вносить взносы, не бросать даже когда кажется, что все плохо.
Психология — это 80% успеха на бирже. Биржей правят жадность и страх, и чем меньше знаний и опыта, тем больше клиентом владеют эти эмоции. Нужно, чтобы кто-то их компенсировал, иначе долгосрочных инвестиций не получится. Я думаю, что такого рода услуги консультанта стоят оплаты.
3. Консультант помогает сделать выгодные инвестиции
Если вы купите индексный портфель, то ваша доходность и риски будут средними, зато наверняка. А дивиденды будут небольшими (по индексу Мосбиржи 3-5% в среднем в год). Кому то этого достаточно, а кто-то хочет попробовать получить больше роста портфеля, либо хочет получать высокий пассивный доход. Тогда ему нужен активный портфель.
При построении активных портфелей роста капитала консультант стремится заработать больше, чем индекс на долгосрочном промежутке.
Если ваша цель — пассивный доход, то портфель нужно построить таким образом, чтобы максимизировать дивиденды и купоны. При этом стоимость портфеля — вторична, поскольку вы не собираетесь его продавать, вам главное чтобы пассивный доход рос каждый год на 5-20%. Вам даже выгодно в период наполнения портфеля, чтобы акции не росли в цене. За те же деньги вы сможете купить больше акций с высокими дивидендами и еще сильнее увеличить пассивный доход.
Добиться роста портфеля выше индекса или максимальных дивидендов можно только путем выбора перспективных акций. Консультант изучает отчетность, бизнес компаний, следит за корпоративными событиями, и благодаря этому может сделать правильный выбор акций, тем самым достичь клиенту инвестиционных целей.
На изучении отчетов компании и отслеживании в ежедневном режиме корпоративных новостей уходит много времени. И если акции/облигации — не предмет вашего интереса, то не стоит тратить на это свое время. Клиенты как бы скидываются путем оплаты консультанту, «делят косты», чтобы он осуществлял эту деятельность за них, на постоянной основе.
4. Консультант следит за вашим портфелем
Почему в активном портфеле нельзя просто купить акции, а нужно за ними следить каждый день
Приведу в пример акции Алросы-Нюрбы. Это была отличная дивидендная акция, которая выросла с 50 000 руб. до 210 000 руб. благодаря своей устойчивой и растущей дивидендной политике. Она давала в одно время более 22 000 руб. дивидендов в год. Но в один прекрасный момент мажоритарий решил выкупить акции у крупного блокирующего акционера, и после выкупа перестал платить дивиденды. Я успел выйти на этой новости и после прочтения отчетности, по 148 000 руб. А акции Алросы Нюрбы до сих пор падают, уже стоят 80 000 руб. Если бы я не мониторил акции каждый день, то попал бы в убыток.
И такие ситуации могут произойти с любой компанией, даже относительно крупной, за исключением разве голубых фишек. Следить за портфелем нужно, «купил и забыл» — не работает при активном инвестировании.
Но даже исключив действия недружественных мажоритариев, у любой компании могут случится неприятности, убытки в бизнесе. Акции такой компании нужно своевременно продать. Например, циклические отрасли стали и других ресурсов. Когда цены на сырьевые товары растут, цены их акций достигают заоблачных высот, а когда падают — обваливаются в десяток раз. Покупать циклические акции стоит — чтобы заработать на росте сырья, но нужно вовремя выйти, нельзя просто держать годами и терпеть. Определить, когда выходить — это требует знаний и наблюдения, которых у обычного инвестора нет.
А что с пассивным инвестированием
Если вы не хотите следить за акциями, то нужно создавать пассивные портфели из ПИФов либо ETF. Тогда, повторюсь, ваши результаты будут средними по рынку. Но даже пассивные портфели нужно ребалансировать.
Легко, когда речь идет о портфеле из двух составляющих: какие-либо индексный фонд акций и фонд облигаций. Но в жизни ситуация сложнее: покупается не один фонд акций, а сразу несколько ETF: по странам (например, США, Китай, Индия, Европа), по капитализации (акции большой и малой капитализации), по выплате дивидендов (дивидендные или нет) и т.д. Еще в портфель добавляются фонды недвижимости (REIT) и фонды облигаций — тоже сразу несколько категорий. Так много составляющих в пассивном портфеле нужно для уменьшения его риска: допустим, чтобы когда рынок США (S&P 500) будет падать, ваш портфель меньше пострадал. В таком сложном пассивном портфеле решение о ребалансировке становится также сложным и требует навыков для его принятия — какие конкретно фонды уже сокращать под целевую долю, а с какими возможно подождать, какие наращивать.
Чисто механические системы ребалансировки хороши в теории, но на практике нужно применять разум и давать себе какой то лаг для принятия решения. Например, если на рынке недвижимости США вдруг начнется кризис, банкротства домохозяйств и ипотечных банков, то вы будете докупать упавшие в цене REIT, руководствуясь механической системой ребалансировки? Или все таки подождете до завершения или стабилизации ипотечного кризиса? Есть же правило: не ловите падающие ножи.
5. Как я отношусь к тому, что комиссия консультанта уменьшает доходность портфеля клиента
Начнем с психологического. Почему то деньги, прямо уплаченные консультанту, тяжелее воспринимаются, чем скрытые комиссии ПИФов, страховок unit linked и т.д. В ПИФах и страховых с вас спишут гораздо больше (не 1% как консультанту, а 4-5% в год), но не заметно. И вас это не будет волновать, вы не будете столько раздумывать, как перед тем как заплатить прямо консультанту. Мне кажется, что гораздо лучше честная и прозрачная оплата, чем скрытые завуалированные комиссии.
По всему миру принцип работы, когда клиент платит прямо и только консультанту (fee only) — приветствуется. Только такой принцип может обеспечить независимость консультанта при принятии решений. В противном случае консультант будет «бесплатно» продавать вам продукты со скрытыми конскими комиссиями партнеров.
Теперь по размеру комиссий
В среднем по рынку комиссия консультантов по сопровождению инвестиционного портфеля колеблется около 1%. За маленькие портфели (меньше 1 млн. руб.) будет немного дороже, за большие (от 500 000$ и выше) — дешевле, в плоть до 0,5%, но это самый минимум. При этом многие известные консультанты не принимают клиентов к себе на обслуживание с портфелем меньше 500 000$, и я их понимаю, так как лучше сосредоточиться на 20 клиентах, которые дают 80% прибыли, чем обслуживать 80 клиентов, которые приносят 20%. Закон Парето. При этом клиенты с небольшими портфелями как правило более требовательные, больше боятся за свои деньги, в связи с чем консультанту тяжелее работать
А я принимаю клиентов даже с нуля, поскольку хочу помочь им вырастить большой портфель.
Если у вас активный портфель (роста капитала или дивидендный)
Комиссия консультанта в 1% оправдывается более высоким ростом портфеля, чем индекс, или более высокими дивидендами. К примеру, при долгосрочном инвестировании (минимум 5-7 лет, а лучше 10), активный портфель при благоприятных условиях рынка, может расти с темпом 20-25% в год, в 10 раз за 10 лет. А дивидендный давать подобную дивидендную доходность на капитал.
Но только на долгосрочной перспективе. В краткосрочном периоде инвестиционный портфель может себя вести по-другому, проигрывать рынку. При этом нужно понимать, что инвестиционный портфель не может быть полностью свободным от рынка: если индекс Мосбиржи упал, то ваш портфель не может вырасти, поскольку он состоит из акций, входящих в этот индекс. Задача консультанта для портфеля роста капитала, чтобы при падении рынка ваш портфель упал меньше, а при росте — вырос больше индекса.
Если у вас пассивный портфель
Комиссия может быть меньше — минималка за составление портфеля + 0,5%, если пополнения иребалансировка не частая (раз в полгода). При более частом пополнении портфеля, чаще нужно его анализировать и принимать решения, значит комиссия будет приближаться к 1%, как по активным портфелям. Тем более, если в активный портфель добавляется активная часть (например, отдельные иностранные акции).
На начальных этапах инвестирования комиссия консультанта будет чувствоваться. Надо больше вкладывать и дольше инвестировать. Тогда ее станет все меньше в % относительно капитала, и она станет незаметна.
Устанавливать меньшие комиссии, чем озвученные, консультанты не станут, так как это индивидуальное обслуживание, а не коллективный безликий ПИФ. Кроме того, есть у консультант есть расходы, которые он несет постоянно: налоги, страховые взносы, подписки на сервисы по акциям, членство в ассоциациях, обучение, чтобы лучше клиентам оказывать услуги, ведение сайта, маркетинговые расходы и т.д. Все эти расходы вызваны консалтингом, оказанием услуг, значит они должны покрываться доходами от продажи услуг.
Также есть минимальная плата, ниже которой состоятельный человек вообще не готов работать. Вот почему есть минимальная стоимость обслуживания портфеля. Вы же не хотите, чтобы вас обслуживал «голодранец», который не достиг успеха в жизни, но за 3 рубля. Какой смысл от таких «инвестиционных» услуг.
Тем более речь идет о зарабатывании денег, о богатстве, а не о социальной помощи населению и благотворительности. Зарабатывание денег, сколачивание капитала не может быть бесплатным. Оно требует расходов, это закон бизнеса. Любой бизнесмен понимает, что если он не будет платить хорошую зарплату профессиональным работникам, то его бизнес не будет работать. Чем меньше зарплата, тем хуже и безолабернее будут сотрудники. Такая «экономия» выйдет боком.
В итоге, полагаю, что разумные комиссии консультанта нужно воспринимать нормально, не скупиться, поскольку хороший консультант помогает вам делать деньги и становиться богатым.
Почему я не ставлю комиссию в зависимость от результата (роста портфеля или дохода)
Причин несколько.
1. Инвестирование — это не трейдинг, форекс и спекуляции.
Только там «управляющие» берут 20% от прибыли. В портфельном инвестировании это не принято.
2. Комиссия консультанта небольшая (1%), причин ее делить еще на постоянную часть и премию нет возможности. Нужно тогда сильно увеличивать % комиссии.
Как уже говорилось, у консультанта есть постоянные расходы, также есть стоимость его труда, ежедневной работы. Если работа выполнена, она не может стать бесплатной по итогам года. Сама работа консультанта имеет ценность для клиента (см. начало статьи), ценность не может быть подарена в рыночных отношениях.
3. Результат инвестирования определяется рынком, а не консультантом
Консультант при сопровождении портфеля создает условия для того, чтобы портфель вырос и/или дал высокий дивидендный доход. Он выбирает акции, их мониторит. Но сбудется или нет рост рынка, и тем более в какой период — зависит от самого рынка. Гарантий доходности при инвестировании нет, и никто не имеет права давать их.
Выводы:
- Решать вам, платить консультанту или управлять портфелем самостоятельно. Но особенно на начальных этапах 3-5 лет неопытному инвестору консультант нужен.
- Консультант помогает клиенту:
- создать инвестиционный портфель
- не бросить инвестировать
- сделать инвестиции выгодными и эффективными
- отслеживать портфель и не допускать ошибок
3. разумные комиссии консультанта нужно воспринимать нормально, не скупиться, поскольку хороший консультант помогает вам делать деньги и становиться богатым.