«На фондовом рынке нет гарантий доходности» — эта фраза известна многим людям, но мне кажется, мало кто понимает, осознает и принимает ее действительное значение.

Ко мне обращались несколько клиентов, которые подсчитывали на калькуляторе свою будущую доходность на фондовом рынке таким способом: 100 + 20% (в первый год) + 20% (во второй год) + 20% (в третий год) и т.д. Потом все это суммировали и получали удивительно большие цифры, строя воздушные замки на песке.

Но такой подход не верен методически, а главное — не реален. И вот почему..

1. Фондовый рынок — это не банковский вклад

Здесь не бывает ровной доходности из года в год, тем более с первого года, поэтому нельзя просто умножать первоначальный взнос на 1,2*1,2*1,2*… и до бесконечности. Вам никто не обещает платить по 20% каждый год.

Рынок все время колеблется то вверх, то вниз, бывает боковик, падение, рост.  По факту может получится в первый год минус 5%, во второй минус 20%, а в третий минус 30%. Как вы на это посмотрите? Продадите все акции и уйдете с биржи? А в 4-ый год, после того как продадите, акции могут вырасти на 300%. А могут и не вырасти в 4-ый год — еще 6 лет находится в боковике, а вырасти только через 10 лет. Дотерпите?

Строить жизненные планы, считая воображаемую доходность на калькуляторе — это путь к разочарованию. И жаль, если это разочарование случится в пожилом возрасте, и вам будет не хватать денег на жизнь.

2. Расчеты нужно вести в реальной доходности, а не в номинальной

Некоторые клиенты говорят: хочу 15% в год. Возникает вопрос, а при какой инфляции вы хотите такую доходность? В начале 90-х годов в России инфляция была 100-200% в год. И инфляция в США была далеко не всегда 2%: в 80-е годы доходила до 10%, а в первой половине 20-го века — до 20%. Где гарантия, что в следующие 10 лет ваших инвестиций в России или США, инфляция будет низкой и доходность 15-20% вас удовлетворит. Их нет.

Инфляцию еще никто не предсказал, она может принимать от отрицательных до положительных многотысячных значений, поэтому мыслить нужно только в реальной доходности, превышающей инфляцию.

3. Что мы знаем о доходности на фондовом рынке

Из работ Р. Ибботсона, исследовавшего поведение мировых рынков ценных на длительных промежутках времени (с начала 20-го века), мы знаем, что на длительных промежутках времени (20-25 лет) в среднем по миру акции приносят 5%, а облигации 3,2% выше инфляции. В США, как в ведущей экономике мира, акции могут приносить побольше, например, 7%, а в других странах поменьше 3-4%. Кстати, говоря в России по моим наблюдениям — около 4%

Это единственные цифры, на которые можно опереться, поэтому все личные финансовые планы (ЛФП) составляются только из этих цифр в реальной доходности. ЛФП должен быть консервативным и строиться на проверенных данных, поэтому что это ваши планы на жизнь. Именно исходя из этих планов вы будете принимать решения, которые могут повлиять на вашу судьбу и ваших близких. Витать в облаках здесь не допустимо.

4. Стоит ли вообще инвестировать в акции, если реальная доходность всего 4-5%

Как я и говорил, это консервативный базовый сценарий.

Если вы создадите пассивный индексный портфель, то столько примерно и будет. Но возможно, вы получите дополнительную прибыль за счет усреднения и ребалансировки портфеля.

Если же у вас активный портфель, то у вас есть шанс заработать больше, чем индекс на длительных промежутках времени.

Дополнительная доходность может быть большой, например, 10-15% в год реальной доходности. Но это бонус, премия, и относится к нему надо не как к должному, а как к шансу. То есть, планировать нужно так, чтобы если все пойдет по базовому консервативному сценарию вы достигнете всех ваших инвестиционных целей и будете довольны, а не огорчены и не разочарованы.

А если все пойдет по оптимистичному сценарию, то вы достигнете инвестиционных целей быстрее и/или больше по сумме, и будете еще довольнее.

Таким образом, доходность на рынке может быть высокой. Если вы хотите иметь шанс получить высокую доходность — то да, инвестировать в акции стоит.

А других вариантов инвестирования очень мало (подтверждение информации есть, но не в этой статье):

• рублевые вклады проигрывают инфляции;
• долларовые вклады выигрывают, но % по вкладам ограничен и вы несете риск неблагоприятного изменения курсов, а также обесценения доллара США в будущем;
• золото — не растет уже с 2013 года (я имею в виду цену золота в долларах);
• форекс/криптовалюта/фьючерсы — способ потерять деньги;
• бизнес — не все имеют талант, способности и возможность им заниматься;
• остается только доходная недвижимость. Но ее доходность — НЕ больше, чем по акциям, а зачастую меньше.

Есть у недвижимости и недостатки: инвестиционную недвижимость трудно найти по выгодным ценам, недвижимость дорого стоит, ей трудно управлять, она может перестать быть инвестицией, а превратиться во вторую работу по сдаче ее в аренду. Масштабировать бизнес по покупке и сдаче в аренду недвижимости трудно.

Несмотря на это, недвижимость не конкурент акциям, а друг, одно не исключает другое. Акции выглядят перспективнее по доходности, а доходная недвижимость — стабильнее. В портфеле инвестора желательно и то, и другое для диверсификации.

5. Стоит ли инвестировать в акции, если нет гарантий доходности

Вопрос гарантий — сложный вопрос для наших людей. Мы уже 28 лет живем при капитализме, но никак не можем осознать, что его основной является предпринимательство и риск, а не гарантии.

Гарантии есть в армии, есть в местах лишения свободы. Есть гарантия маленькой, но стабильной пенсии 12000 руб. в месяц, гарантия не очень качественных, но бесплатных образования и медицины.

Но гарантий высокого дохода и изобилия не бывает. Для того, чтобы быть успешными нужно перестроить свое мышление на предпринимательское.

Предприниматель и бизнесмен начинает свое дело, не имея гарантий успеха. Наоборот, в начале, больше вероятности, что он разориться, чем выплывет. Но вы же работаете по найму в бизнесе, который не имел и имеет гарантий. И как то это все существует. Мир действует.

Я начинал писать этот блог 3,5 года назад, не имея гарантий, что у меня будут клиенты, а неся лишь одни расходы. И не имею гарантий сейчас, но продолжаю это делать, и клиенты появились и доходы. Также я начинал инвестировать и продолжаю успешно это делать без гарантий доходности.

Поэтому инвестировать в акции стоит, даже без гарантий (примечание: только на те деньги, которые вам не понадобятся в ближайшие 1-2 года, а вообще лучше на те деньги, которые вы вообще можете не тратить на потребление и не снизите свой уровень жизни при этом).

6. Вместо гарантий — вероятность и риск

Вместо гарантий рынок мыслит категориями риска и вероятности.

Например, среднеквадратичное отклонение (сигма) показывает волатильность вашего портфеля, на сколько процентов в плюс или в минус может колебаться его доходность от средних значений, величину возможных просадок портфеля и возможного роста.

Сигма акций США (S&P 500) порядка 20%, российских акций — ок. 30-40% по моим ощущениям (точных расчетов нет).

Просадка в 40% портфеля на российском рынке кажется большой. Но задумывались ли вы о том, что именно благодаря высокой волатильности российского рынка на нем возможен высокий рост. Это обратная сторона риска.

А какова вероятность такой просадки/роста. Здесь действует правило 3-х сигм. С вероятностью 68,3% ваша доходность будет от — сигма до + сигма, т.е. например, от -40% до + 40%. А с вероятность 95,5% от минус 2 сигмы до + 2 сигмы. И т.д.

Для того, чтобы уменьшить риск инвестиционного портфеля в него добавляют облигации и/или другие активы с низкой корреляцией с акциями. Классика — это облигации. Правда нужно понимать, что чем больше облигаций в портфеле — тем меньше ваш риск (сигма), тем меньше ваша доходность.

В связи с этим молодым и зрелым людям 30-40 лет для активного портфеля, если это не последние деньги, я рекомендую покупать облигации в портфель не по возрасту (30-40%), а в динамической доле — от 15% до 85% по состоянию рынка (сейчас 15% облигаций, поскольку российские акции дешевы). Делаю я так потому что в 30-40 лет человек на пике работоспособности и доходов, нет острой необходимости защищаться от рисков, поскольку до пенсии еще 20-30 лет и продавать часть портфеля для финансирования расходов на жизнь не нужно. Наоборот, на первое место выходит доходность.

Но если инвестор все равно боится, то долю облигаций можно увеличить и просадки портфеля будут меньше. Но тогда и доходность портфеля будет близка к базовой индексной.

Выводы:

1. Фондовый рынок — это не банковский вклад, на нем нет гарантированной доходности.
2. Личные финансовые планы нужно строить консервативно, в реальной доходности (выше инфляции), примерно 5% по акциям и 3,2% облигациям в год.
3. На фондовом рынке можно получить большую доходность, чем индексная, но это шанс, бонус. И относится нужно к ней соответствующее: если будет — хорошо, если нет — все равно будут доволен.
4. Для того, чтобы быть успешными нужно перестроить свое мышление на предпринимательское: отказаться от гарантий и инвестировать, ориентируясь на вероятность и риск.

P.S.

Мой опыт.  ЛФП у меня есть, но я на них особо не смотрю, воображаемые доходности на калькуляторе не считаю. Я считаю только реальные цифры — прогноз дивидендов на следующий год, и фактическую доходности за прошлые. Я доволен рынком и своими результатами инвестирования, поскольку стратегия по портфелям соблюдается, объективные результаты есть, иду к инвестиционной цели, прогресс заметен. А гарантий доходности мне не нужно.

P.S. P.S.

Возникает вопрос, за что платить консультанту по активному портфелю, если большая доходность — это шанс. Как раз за этот шанс. Консультант оценивает акции компаний по их бизнесу, финансовым и производственным показателям, изучает отчетность, следит за корпоративными событиями. Таким образом, он отвечает за правильный выбор акций в вашем портфеле. Но он не может влиять на рынок — на оценку эти акций торговцами. В долгосрочной перспективе цена акции достигает ее справедливой стоимости по бизнесу, но в краткосрочной — такой связи нет, колебания могут быть любыми. Консультант закладывает в ваш портфель основу, потенциал для дальнейшего роста его стоимости и/или дивидендов, который имеет шанс реализоваться. А без консультанта, без знаний, опыта и психологической устойчивости к риску акций, у инвестора шанса заработать больше индекса практически нет.