Рост произойдет, как только:
- Дивиденды увеличатся до 0,7 копеек на акцию (вероятно в 2019 — 2020 годах)
- ВТБ выкупит у государства привилегированные акции (не известно)
ВТБ является одной из перспективных акций российского рынка с возможностью удвоения его цены в течение 2-3 лет.
Состав акционеров и проблема привилегированных акций
Сам по себе ВТБ является гос. банком. 60,93% обыкновенных акций и все привилегированные принадлежат государству.
В свое время ВТБ нуждался в пополнении капитала и в обмен на помощь от государства выпустил 21,4 млрд. привилегированных акций первого типа и 3 млрд. прив. акций второго типа.
Проблема в том, что привилегированных акций слишком много, и на них уходит слишком много прибыли. В сравнении: привилегированных акций — 24 млрд. штук., а обыкновенных — 12,9 млрд. штук.
На выплату дивидендов по привилегированным акциям в 2018 году ВТБ направил 28,8 млрд. руб. (28,4% от прибыли по РСБУ). А на обыкновенные — 44,8 млрд. руб. (44,2% от чистой прибыли РСБУ). Подробнее см. здесь.
Если бы привилегированных акций не было, то размер дивидендов по обыкновенным был бы на 64% больше!!!
Расчет:
Всего выплачено дивидендов по всем типам акций в 2018 году — 73 515 884 641 руб. Количество обыкновенных акций — 12 960 541 337 338
Размер возможных дивидендов, без выплат по прив. акциям = 5,67 коп.
Текущий размер выплат по обыкн. акциям = 3,45 коп.
На сколько было бы больше дивидендов = 5,67 / 3,45 — 1 *100 = 64,3%
Выкупит ли когда-нибудь ВТБ привилегированные акции, принадлежащие государству, — не известно. По крайней мере, если бы это случилось, то обыкновенные акции бы удвоились в цене.
Увеличение дивидендов в 2019 — 2020 годах
За 2017 год ВТБ заработал 120 млрд. чистой прибыли по МСФО.
А за 1-ое полугодие 2018 ВТБ может заработать 95 -100 млрд. по МСФО, что в 2 раза больше чем за прошлый год.
Если исходить из того, что прибыль за 2018 год будет ок. 200 млрд. руб. и на обыкновенные акции будет направлено 37% прибыли по МСФО (как из за прошлый год), то в 2019 году дивиденды могут составить 5,7 копеек. Дивидендная доходность почти 14% от текущей цены.
Поскольку в среднем стоимость денег у нас ок. 7%, то расчетная цена акции ВТБ с такими повышенными дивидендами — 81,4 копейки (рост на 62%!).
То есть и без выкупа привилегированных акций ВТБ может сильно вырасти в цене.
Народное IPO ВТБ
В 2007 год ВТБ провел публичное размещение, в ходе которого продавал акции обычным людям по 13,6 коп. за штуку.
После этого акции сильно упали почти до 2 копеек, и покупатели очень расстроились (мягко говоря).
Но зачем в 2007 году было покупать акцию с P/E 35-40? С таким показателем компания была явно переооценена.
Проблема была в том, что акции ВТБ покупали обычные люди, которые в P/E не сильно разбирались.
Мораль: чтобы не получить убытки, обратитесь к консультанту для составления портфеля. Убытки от ошибочных покупок обойдутся дороже, чем разумное вознаграждение консультанту.
Как сейчас обстоят с финансовой ситуацией ВТБ
Если учитывать все типы акций, то P/E акций ВТБ cоставляет 14,8
Чуть выше среднего по российскому рынку (10-12), явно не такой высокий как в 2007 году. Но в 2 раза выше, чем в у Сбербанка (6-7).
А P/B (капитализация / на чистые активы) — 1,22 (примерно как у Сбербанка).
Но если же убрать привилегированные акции из расчета, картина совершенно другая:
P/E — 5,15. P/B — 0,42! (то есть банк стоит половину капитала, это все равно, что купить 1 руб. за 50 копеек).
С учетом этого, инвестиции в ВТБ очень перспективны. Это самая большая позиция в моем портфеле на ИИС.