У. Бернстайн в книге «Разумное распределение активов» (2000 год) утверждает, что доходность американских акций на протяжении нескольких десятилетий лишь ненамного превысит доходность облигаций.

В основу этого утверждения легла выведенная им формула прогноза доходности акций

Доходность акций = дивидендная доходность + тем роста дивидендов + изменение мультипликатора

Прогноз был сделан в 2000 году, поэтому проверим его на современных данных:

1. Дивидендная доходность S&P 500 составляет 2,14%

2. Темп роста дивидендов — 5,7% (по данным на 2013)

3. Изменение мультипликатора — 2,02

В 2000 году акции торговались по цене в 77 раз, превышавшей размер дивидендов, сейчас — в 46,7 раз (100/2,14). Изменение мультипликатора = (77-46,7)/15 = 2,02

 Подставляем все в формулу (2,14% + 5,7% + 2,02%) = 9,86% — это прогнозируемая доходность корзины акций, входящих в индекс S&P 500.

Купон 10-летних трежерис — 2,24%

Выводы:

1. Доходность корзины акций, входящих в индекс S&P 500, превысит доходность облигаций.

2. Доходность данных акций 9,86% близка к исторической (12,34% — за период с 1926 по 1993 годы).  

Будет ли обвал — никто предугадать не сможет. Однако очевидно, что явной переоцененности не наблюдается. Поэтому покупка индекса S&P 500 имеет смысл сейчас и является выгодной.