Портфель на ИИС. Июль 2018. Покупаем ВТБ и Газпром

Портфелю на ИИС 3 года 2 месяца.
Несмотря на общее снижение рынка, портфель вырос благодаря полученным дивидендам.
Простая доходность (не средневзвешенная) составила 49%.
Портфель на ИИС. Июль 2018. Покупаем ВТБ и Газпром

ВТБ

После выхода новости о том, что прибыль ВТБ за 1-ое полугодие составит 95-100 млрд. руб. (а за весь прошлый год было 120 млрд.),
я посчитал, что дивиденды могут вырасти на 30%, а цена акции — на 40%.
Соответственно срочно докупил ВТБ, удвоил позицию.

Читать далее

Когда вырастут акции Газпрома

Одна из самых перспективных акций нашего рынка — это Газпром:

  1. монополия на трубопроводный экспорт газа за рубеж
  2. 66% газового рынка в РФ и 35% в Европе
  3. 100% надежность, подкрепленная главным акционером — РФ
  4. стоит 30% от чистых актовов
  5. растущая компания — 3 новых трубопроводных проекта (Сила Сибири, Турецкий поток, Северный поток 2)
  6. умудряется совмещать рост производства с выплатой дивидендов (ок. 5%), хотя обычно растущие компании вообще дивиденды не платят

Но почему же акции Газпрома не растут годами?

Весь вопрос в громадных капитальных затратах (CAPEX) под 1,2-1,3 триллиона рублей в год. Рынок боится, что либо новые проекты не запустятся, либо CAPEX будет вечным. Многие уже устали от боковика, который длится годами, бросают и продают акции.

Боковик Газпрома.jpg

График взят на https://www.google.com/finance

А зря! Надо покупать.

В 2019 вводятся в эксплуатацию 3 мощных проекта. Сила Сибири открывает дорогу в Китай. Северный поток 2 и Турецкий поток расширяют непосредственный доступ к европейскому рынку и нивелируют опасности транзита через Украину и Беларусь.

Они позволят также увеличить продажи газа и снизить себестоимость транзита.

Завершение проектов Газпром.jpg

Здесь и далее слайды из презентации Газпрома http://www.gazprom.ru/f/posts/41/295497/investor-day-2018-en.pdf

В 2020 году ожидается существенное снижение CAPEX в связи с завершением указанных проектов. Судя по слайду минус ок. 400 млрд. руб.

Газпром CAPEX.jpg

Или другой расчет: + 7 млрд. доллара свободного денежного потока (что почти равнозначно снижению CAPEX, по курсу 57 руб./$).

FCF Газпрома.jpg

Что это даст? Дополнительные 16,9 руб. дивидендов к уже имеющимся 8 руб. Если сложить получается 24,9 руб. дивидендов — 18% дивидендная доходность к цене акции 135 руб. Потрясающая доходность для голубой фишки. Если в 2020 инфляция будет на уровне 3%, то акции Газпрома должны стоить минимум 830 руб. (в 6 раз выше!).

Можно подумать: «Зачем сейчас покупать, в 2020 году куплю». Но в 2020 уже будет дорого. Рынки реагируют на опережение, и рост пойдет уже когда станет понятно, что проекты подходят к завершению.  Стратегически, Газпром нужно покупать уже в этом году.

Страхи:

  • вдруг весь FCF в 400 млрд. не направят на дивиденды. Все может быть, однако если крупные проекты завершены, то аргументов, чтобы не платить в бюджет РФ больше нет. Кроме того, мы не учитываем еще и рост доходов Газпрома. Общий свободный денежный поток может превысить указанную цифру.
  • вдруг появятся новые мега мега-стройки. Все может быть, но подобных проектов пока не называлось.

Когда тактически покупать Газпром

В этом году у Газпрома дивиденды будут небольшими (ок. 5%), поэтому логично до июня покупать другие акции с более высокими дивидендами. А уже с августа, на полученные от них дивиденды и новые взносы покупать Газпром.

Можно ли купить Газпром на все деньги

Потенциально можно, но это ограничит пока ваши дивидендные поступления в ближайшее время. Кроме того, риски большого CAPEXа после 2020 года все равно остаются, так что лучше диверсифицировать.  Например, осторожные могут выделить для Газпрома 10% портфеля, более смелые — 20%, оптимисты — 30%.

Выводы:

  • акции Газпрома вероятно начнут рост в конце 2019 и вырастут к лету 2021 в 6 раз
  • начинать покупать акции Газпрома нужно стратегически уже в 2018, тактически — с августа (на полученные от других компаний дивиденды)