В первой части статьи мы рассматривали корреляцию активов, представленных на российском рынке, за 10 лет (2007 — 2018 годы), в целях построения пассивного портфеля. Теперь же мы рассмотрим, какая корреляция активов есть на рынке США, нашли ли мы грааль для построения пассивного портфеля.
Одна из самых больших проблем в пассивном инвестировании в последние годы это высокая положительная корреляция между активами. В нашем глобальном мире почти все активы стали ходить вместе: если один падает в цене, то и другой падает в цене, если один растет, то и другой растет. И даже золото ходит вместе с акциями. Это повышает риск портфеля инвестора и сводит на нет заработок от ребалансировки. Ведь если во время кризиса в вашем портфеле упадут все активы одновременно: и акции, и облигации, и золото, то вам нечего будет продать, чтобы докупить подешевевшие акции.
Я проанализировал корреляцию активов, представленных на российском рынке, за 10 лет (2007 — 2018 годы) и свел результаты в таблицу. Какие же выводы из нее можно сделать.
Мне кажется, что одним из стоп-факторов, из-за которого вы откладываете инвестиции и свое богатство на неопределенный срок, является цена услуг по формированию портфелей. Но давайте сравним объективно данное вознаграждение с альтернативой, например, с комиссиями ПИФов. При покупке паев ПИФов вы тоже платите комиссию, только у вас ее вычитают незаметно из стоимости пая.
Современные индексные фонды контролируют около 15% акций и 5% облигаций по миру. И еще большую долю компаний на бирже контролируют активные фонды. Зачем же их придумали? Для удобства простых граждан, чтобы они ничего не делали и много зарабатывали? Может быть и так, но я выдвину другую теорию.
Если вы можете инвестировать ежемесячно только небольшую сумму (10-15 тыс. руб.), то формировать активный портфель с помощью консультанта в первые годы не рационально. Поскольку вознаграждение консультанта за формирование портфеля (20-30 тыс. руб. в год) будет слишком велико по сравнению с годовой суммой инвестиций (20-30%).
Но не оставаться же совсем без инвестиций. Выход есть — сформировать пассивный индексный портфель с минимальными расходами.
Почти все активные российские ПИФы, за единичными исключениями, имеют непрозрачную систему управления капиталом. Т.е. вы не знаете, почему управляющие покупают и продают те или иные акции, нет опубликованных правил (систем) инвестирования, и спросить вы не можете. Иногда складывается ощущение, что делают они это по интуиции, как на скачках или в казино. Инвестировать в такие закрытые ящики просто опасно.
Как я говорил — есть исключения, когда правила инвестирования можно прочитать и оценить их разумность. Например, УК «Арсагера» выпустила книгу, где раскрывает свои правила. Однако и в этом случае я не рекомендую все деньги инвестировать в ПИФы прозрачных УК. Во-первых, потому что любая УК может быть продана новым собственникам и политика может измениться, во-вторых, применяемая система управления капиталом может перестать работать (особенно если она публичная и все ее могут применять).
В связи с этим, если выбирать из ПИФов, то большую часть денег стоит вложить в индексный ПИФ с минимальными комиссиями. А процентов 20% от доли акций в портфеле — в активный фонд. Например, «Арсагера фонд акций».
К сожалению, в России УК взимают совершенно дикие комиссии по индексным ПИФам. Если на западе по индексным ETF комиссии составляют 0,05-0,1%, то у нас — 2-3% от СЧА. И это по индексному ПИФу, где УК не принимает никаких инвестиционных решений, она просто покупает акции по списку индекса, что может делать любой школьник.
2-3% — это возможная плата за активное управление, но никак не за индекс.
Изначально я хотел составить перечень индексных ПИФов с низкими комиссиями. Но к великому сожалению, перечня не получилось. В настоящее время есть только один индексный фонд (ETF), который взимает меньше 1% в год от СЧА. Остальные — больше (см. список здесь). Я их рассматривать даже не буду.
Итак, наш победитель — FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (FXRL). Он копирует Индекс РТС. Ежегодная комиссия всего 0,9%. Купить его очень просто — на бирже, через торговый терминал.
Для этого нужно купить все акции, входящие в индекс в соответствующих пропорциях. Воссоздать полный индекс московской биржи — дорого и технически сложно, так как в него входит 45 акций. Проще всего воссоздать «Индекс голубых фишек». В него входит только 15 акций. Покупать их нужно в долях (весах), которые указаны в списке. К сожалению, рабочих калькуляторов индексного портфеля нет (на сайте биржи калькулятор не срабатывает, а этот калькулятор не учитывает изменения индекса, в нему же 45 бумаг, а не 48). Поэтому придется считать в Excell самостоятельно.
В пассивный портфель должны входить облигации для балансировки портфеля. Их доля = вашему возрасту.
Можно выбрать ПИФ облигаций, однако по любому ПИФу будет комиссия. Комиссия будет оправдана только в случае, если услуги УК позволяют заработать больше на облигациях. Есть активные и пассивные (индексные) ПИФы облигаций.
Какие есть варианты для наполнения облигационной части портфеля:
а) ПИФы облигаций
Активные, например, «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55». Или пассивный, индексный, например, FXRB.
б) покупка «народных» облигаций в Сбербанке
в) покупка ОФЗ на бирже
Есть облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ 52001), есть облигации с постоянным (ОФЗ 26217) или переменным купоном (ОФЗ 29008).
г) вклады в гос. банках
Ставки по вкладам сравнимы (или немного меньше), чем по ОФЗ. Впрочем, для балансировки портфеля тоже подойдут.
Я лично предпочитаю самый простой вариант — купить облигацию ОФЗ (один вид) на бирже и держать (не играть на доходности).
| Актив | Доля, % |
| Фонд FinEx на индекс РТС (FXRL) | 52 |
| Арсагера фонд акций | 13 |
| ОФЗ 52001 | 12 |
| Финэкс фонд еврооблигаций (FXRB) | 12 |
| Вклад в гос. банке | 7 |
